日前，由投中信息和(hé)投中網主辦的第17屆中國(guó)投資年(nián)會.有限合夥人(rén)峰會舉行(xíng)，主題為(wèi)“包容共進.蓄勢以待”。與會人(rén)員(yuán)表示，目前股權投資行(xíng)業正轉向重構調整時(shí)期，面臨募資難、退出難等問(wèn)題。與此同時(shí)，在政府引導基金(jīn)地(dì)位逐漸提升的背景下(xià)，硬科技、醫(yī)藥等領域的創新型中小企業逐漸成為(wèi)資金(jīn)競逐“新高地(dì)”。

　　創投行(xíng)業新趨勢顯現

　　“創投行(xíng)業目前正由此前的蓬勃發展時(shí)期轉到了(le)現在的洗牌、重構、調整時(shí)期。面對新的變化，提出怎樣新的打法是我們必須要(yào)面對的問(wèn)題。”粵科金(jīn)融集團黨委書(shū)記、董事長(cháng)林浩鈞表示，當前創投市場呈現出四大現象，即創投隊伍縮小、國(guó)有機構增加、市場由以前的“項目找資金(jīn)”轉變為(wèi)“資金(jīn)找項目”、行(xíng)業競争進一(yī)步加劇。

　　在林浩鈞看(kàn)來，面對當下(xià)行(xíng)業的難點痛點，創投機構應緊跟國(guó)家整體發展形勢，找準投資重點領域，以戰略性新興産業為(wèi)代表的實體企業成為(wèi)轉移的重點。與此同時(shí)，經濟轉型的階段需要(yào)有組織力，創投機構需要(yào)培養自(zì)身比較優勢，“抱團取暖”，“單兵(bīng)作(zuò)戰”将無法适應新的發展。

　　“創新型中小企業是推動科技創新和(hé)現代化産業鏈的重要(yào)力量，而資本市場的股權融資與其契合度較高。一(yī)方面，這(zhè)類企業是叠代快(kuài)、風(fēng)險高的輕資産。另一(yī)方面，這(zhè)類企業具有高風(fēng)險、高收益的特點，更适合股權投資的風(fēng)險偏好。”聯創資本創始合夥人(rén)、董事長(cháng)韓宇澤也表示，解決創新型中小企業的融資難問(wèn)題，要(yào)重視(shì)私募股權基金(jīn)的作(zuò)用。未來，應持續推動資本市場創新，更好地(dì)服務創新型企業、特别是專精特新企業。

　　政府引導基金(jīn)參與度不斷提升

　　值得注意的是，政府引導基金(jīn)近年(nián)來正逐漸成為(wèi)愈發重要(yào)的LP。“目前，廣州市登記備案的私募基金(jīn)管理人(rén)超800家，管理基金(jīn)數(shù)量超5700隻，管理資金(jīn)規模約5000億元。”廣州市地(dì)方金(jīn)融監督管理局黨組書(shū)記、局長(cháng)邱億通(tōng)介紹稱，廣州已設立1500億元産業母基金(jīn)、500億元創投母基金(jīn)，加快(kuài)推進廣州高水平科技自(zì)立自(zì)強和(hé)構建現代化産業體系建設。同時(shí)設立廣州市新興産業發展引導基金(jīn)、工(gōng)業和(hé)信息化發展基金(jīn)、科技創新母基金(jīn)等7支政府引導基金(jīn)，撬動社會資本投早、投小、投科技。

　　“今年(nián)新設省級政府引導基金(jīn)較多，趨勢上(shàng)呈現頂層設計、集中管理、逐層放大的趨勢。”廣州基金(jīn)助理總經理、廣州新興基金(jīn)董事長(cháng)付燕提出，當前政府引導基金(jīn)存在六大特征：一(yī)是地(dì)域間(jiān)的競争較大；二是規模和(hé)資金(jīn)量整體較小；三是特定領域的母基金(jīn)增加，如(rú)廣東省專門設立了(le)半導體基金(jīn)等；四是母基金(jīn)加直投的方式愈發普遍，目前四分之三的母基金(jīn)均采用了(le)母基金(jīn)加直投的模式；五是越來越注重招商引資；六是審計監管的顆粒度更細，監管趨嚴。

　　根據CVSource投中數(shù)據，截至今年(nián)三季度末，省級政府引導基金(jīn)迎來較快(kuài)增長(cháng)，且單基金(jīn)規模較大，自(zì)身規模總量單年(nián)增加1685億元、達到12243億元，數(shù)量占比為(wèi)24.73%，而規模占比則達到了(le)38.44%。同時(shí)，市級政府引導基金(jīn)也延續了(le)較快(kuài)增長(cháng)趨勢，數(shù)量達到828隻，占整體數(shù)量比重為(wèi)53.18%，超過半數(shù)，且自(zì)身規模為(wèi)11686億元，占整體規模比重為(wèi)42.69%，數(shù)量和(hé)規模占比均為(wèi)最高。

　　“硬科技”或迎投資窗口期

　　面臨行(xíng)業新變化與新機遇，如(rú)何選擇下(xià)一(yī)階段的投資領域？機構人(rén)士表示，硬科技或成為(wèi)長(cháng)達十年(nián)、二十年(nián)的投資主題，而醫(yī)療健康以及消費(fèi)行(xíng)業也将迎來重構，部分脫穎而出的企業或迎來投資窗口期。

　　在基石資本董事長(cháng)張維看(kàn)來，科技産業可(kě)分為(wèi)兩類，硬科技産業和(hé)新興産業。其中硬科技産業涉及基礎研究的代際差距，技術(shù)節點更多、技術(shù)壁壘更高。“基石資本的産業鏈投資，一(yī)是投資于工(gōng)具，比如(rú)半導體與工(gōng)業軟件；二是投資運用，比如(rú)智慧汽車與機器人(rén)、生命科學與健康。”他(tā)表示，“硬科技與新興産業，二者都(dōu)是我們重點布局的方向。”

　　“在2018年(nián)到2028年(nián)的十年(nián)裏，未來三年(nián)可(kě)能(néng)是醫(yī)療健康行(xíng)業最好的投資窗口期。”華蓋資本董事長(cháng)、創始合夥人(rén)許小林表示，醫(yī)療是不可(kě)或缺的剛需，同時(shí)也是一(yī)個抗周期的行(xíng)業，不管是二級市場公募基金(jīn)的持倉情況，亦或是一(yī)級市場的估值情況，目前都(dōu)處于曆史低(dī)位。

   黑(hēi)蟻資本創始及管理合夥人(rén)何愚則表示，對消費(fèi)行(xíng)業“樂(yuè)觀且充滿信心”。在他(tā)看(kàn)來，當下(xià)公司利潤空間(jiān)的收窄，一(yī)定會引發成本的重構和(hé)競争格局的改變。企業更為(wèi)極緻地(dì)追求效率、或更為(wèi)極緻地(dì)追求體驗，而頭部公司會更加明(míng)顯。在此過程中，盈利性帶來的挑戰将會呼喚新的技術(shù)和(hé)商業創新。